尽管新能源车销量阻挡加多成都专业的神秘顾客调查公司，2023年渗入率有望新高，然而上游锂资源却开动了狂跌景况。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，短暂加多的市集需求，推高了联系锂资源的价钱，致使严重脱离了骨子供需情况。

当今价钱的阻挡下落，仅仅各大新能源车企花鼎力气梳理好上游产业链之后，果然供需关系的回顾。

这也给好多联系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，获利一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反学问的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下搭客户需求不足预期等身分影响，公司新材料产物六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽日常增长，但由于产物合座毛利率下落，导致公司盈利智商镌汰。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

凭据公司的功绩预报，诱骗三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源联系、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很访佛，爆发式的产能涌向市集，民众打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行径时称，现时公司产能哄骗率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司总共投产节律以及新建产能节律较原运筹帷幄有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

财富欠债表裸露，公司固定财富和在建工程的余额，照旧从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用多数的投资性资金进行产能的建筑，但并莫得得到相应的薪金。

二、目田现款流

目田现款流是一家公司果然不错用来参加再坐褥的现款，代表了公司果然的盈利智商，不外严格兴味上的目田现款流计较公式比较复杂，是非投资者计较起来比较繁琐。

为了便捷意会，星空君用简化公式来计较：现款流量表中的运筹帷幄性现款流量净额减去购建固定财富、在建工程、无形财富的现款流，二者的差不错约就是目田现款流。

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、推广期的企业，新建坐褥线等固定财富投资比较大，导致目田现款流弥留，是不错意会的。

然而，神秘顾客项目要注重趋势，目田现款流永久为负数的情况下，公司补充的阶梯时常只好两个，一是借款，二是增发。

目田现款流得不到改善，借款时时很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时分需要一两年起步。

是以，星空时常会教唆投资者要热心目田现款流的趋势，淌若是负数越来越小，则评释是有可能转正，从而达成果然的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开始：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息支拨达到了12亿。瞻望全年利息支拨有可能在15亿傍边。

接头到公司“日常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常进展），15亿的利息支拨骨子上远超公司承担智商，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

诱骗公司半年报和近期公告，对两大板块的业务如故比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂坐褥期间为第四代，单吨资本松手智商处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司得到期间打破，已达成量产，异日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可成功接管三氯化磷诱骗响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本达成自供。现时六氟磷酸锂已清静出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能共计达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比逾越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的握股比例将由35.20%加多至70.29%，达成对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板技俩已开工建筑，公司异日将变成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，产物体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，产物系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是期间和产能，而是价钱。

历程很长一段时分的霸谈滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，照旧到了拼价钱、拼质地的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板畛域，幸免手脚上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比拟，公司并莫得显着的上风，依然存在着生活压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项有筹算皆有可能影响发展，淌若前期新增的产能和并购无法带来填塞的营收和效益，公司在达成最终盈利之前成都专业的神秘顾客调查公司，先被资金链拖垮了。